豪擲100億美元賭AI！榮耀IPO能否要價2000億

電子發燒友網報道（文/黃山明）近期，中國證監會官網更新信息，顯示榮耀終端股份有限公司已于6月26日獲得上市輔導備案，中信證券成為其輔導券商。過去一年市場不斷熱炒榮耀的上市消息，如今來看，榮耀真的快要上市了。

一旦榮耀IPO完成，其將成為中國第三家上市的智能手機巨頭，而前兩家分別為小米和傳音。此前有消息稱，榮耀Pre-IPO融資計劃顯示其估值或在2000億元左右，但這一消息并未得到榮耀方面回應。

榮耀出身，從光輝到others

2020年11月，受到美國方面的制裁，華為將榮耀業務給深圳市智信新信息技術有限公司，而后者是由深圳市國資委牽頭聯合30余家榮耀代理商、經銷商共同出資成立的。后續榮耀還不斷引入新的股東，包括京東方、中國移動、中國電信等知名企業。

可以說，榮耀出生后便自帶光環，并且由于沒有如華為那樣受到限制，因此市場拓展迅猛。據Counterpoint數據顯示，盡管2021年四季度國內手機出貨量同比下滑了11%，但在此背景下榮耀逆勢增長，市場份額達到17%，僅次于蘋果。

這里主要是榮耀不僅繼承了華為的一些渠道資源，同時策略上也主打一些終端性價比機型，例如X系列和數字系列，同時承接了部分因為華為缺芯而流失的用戶。

到了2023年，榮耀的表現更進一步，據IDC數據顯示，2023年全年，榮耀在中國智能手機市場的出貨量位居國內安卓手機市場第一，與此同時，榮耀折疊屏手機在中國市場的市占率為17.7%，其中榮耀折疊屏手機Magic Vs在海外市場全年的備貨2個月內售罄。

尤其是在歐洲市場，2023年Q4榮耀歐洲出貨量110萬臺，同比激增116%，首次躋身歐洲前五，僅次于蘋果、三星、小米、摩托羅拉。

但2023年自華為開始重新發布旗艦手機后，對榮耀和其他品牌手機的影響深遠。盡管在2024年第一季度榮耀在多個機構數據統計中，仍然位列國內手機市場份額的第一名。

不過縱觀2024年全年，據Canalys數據顯示，榮耀手機國內出貨量約為4220萬臺，市場份額為15%，銷量同比減少了3%。

更令人意外的是，據CounterPoint Research的最新數據顯示，榮耀手機以13.7%的份額跌至第六位，同比下滑12.8%，成為本季度頭部品牌中跌幅最大的廠商。因為大部分榜單都只列出前五的數據，因此排名第六的榮耀，在不少榜單中，已經被歸類為“others”。

不過對于這種現狀，榮耀的新任CEO李健則表示，榮耀的銷量的確遇到了一些困難，但管理層不認為這是特別大的挑戰，而是試圖通過組織變化帶動業務來變化。

此外，近幾年榮耀的管理層發生了巨大動蕩，2024-2025年核心高管相繼離職，包括前CEO趙明、中國區總裁等，不過目前這種架構的變動已經接近結束，李健表示，這也意味著組織能夠將更好地服務公司戰略。

目前看到，李健正推動AI生態和全球化戰略，但能否突破技術壁壘、重建品牌差異化，仍是其重返巔峰的關鍵挑戰。

推動“阿爾法戰略”，榮耀走向IPO

當前，李健正在推動榮耀從“手機公司”向“AI終端生態公司”進行轉型。有資料顯示，早在2021年，榮耀便已經開始在走平臺級AI的道路，到了2024年，榮耀正式對外發布了自己的AI戰略，并且榮耀方面透露的數據顯示，AI研發費用累計已經達到了100億元，AI專利成果超過2000項。

到了今年，李健更是進一步表示，未來五年榮耀將投入100億美元在AI終端技術、生態系統和合作伙伴關系上，并將這項計劃稱為“阿爾法戰略”。而這筆巨額投入，相當于榮耀在2023年全年營收的80%。不過針對AI轉型更具體的落地步驟，榮耀并未透露，因此這項計劃更像是單純向市場傳出的聲音。

但投入如此之多，加上手機業務的下滑，如何支撐未來的企業的發展戰略，是個巨大的難題。李健自身在接受采訪時坦言，自2024年下半年至2025年的上半年，榮耀在中國市場方面確實遇到了困難。

不過就在不久前，榮耀的CFO彭求恩對外透露，在2024年底，榮耀完成了股份制改造，公司名稱變更為“榮耀終端股份有限公司”，通常而言，這意味著企業將在股改后的1年內上市。

上市或許是幫助榮耀解決當下問題的良方，對此時的榮耀而言，存在著五個維度的困難。一是戰略轉型的巨額資金需求；二是市場競爭壓力巨大，包括今年榮耀已經跌出了手機市場前五；三是股東對回報的迫切需求，榮耀股東結構復雜，包括地方國資、運營商、供應鏈企業等多家機構，需考慮各方對于資本退出的需求。

四是榮耀需要擺脫華為時代的治理慣性，通過上市重新規范化公司是重要契機；五是目前為搶占AI終端生態的窗口期，榮耀需要通過IPO來確立自己先發參與者的優勢。

而想要成功上市，并非易事，有不少接近榮耀的相關人士透露，為了上市，榮耀既要并確保利潤率等財務指標，又要在紅海市場中提升市場份額、進行品牌的長期培育和研發投入，這兩者之間極難平衡與取舍。

并且在海外市場，榮耀目前的擴展正面臨著嚴峻挑戰，雖然2024年榮耀在海外的銷量占比突破50%，并且已經在東南亞部分市場中躋身前列，但在全球化的市場中仍然存在著明顯的短板。比如一些機型因為谷歌的GMS預裝不完整導致使用體驗大幅下降，并且技術創新緩慢，中低端機型配置與部分友商的趨同但性價比不高。

但是榮耀如果成功上市，以上問題或能迎刃而解，作為“A股AI終端生態第一股”，榮耀可借助這一標簽吸引長期投資者，重塑估值邏輯。

寫在最后

有報道稱，當初華為剝離榮耀時，交易金額在1380億元左右，這是按照2020-2023年華為財報中其他凈收入部分的公允價值變動計算而來，而這4年的數據分別為5億元、574億元、245億元、558億元。

而此前有媒體報道，榮耀2024年年底Pre-IPO輪估值為2000億元，能否真的值2000億市值，還需要經過市場的檢驗。目前手機市場中有的自研芯片、投入6G標準等，而此時榮耀選擇推出的“阿爾法戰略”轉型AI生態計劃，期望能找到一個真正讓市場買單的關鍵砝碼。