諾華資本：半導體投資進入“縱深期”，CVC是破局關鍵力量

2025年12月20日，由半導體投資聯盟和集成電路投資創新聯盟主辦、ICT知識產權發展聯盟協辦、愛集微承辦的“2026半導體投資年會暨IC風云榜頒獎典禮”在上海前灘華爾道夫酒店圓滿舉行。北京諾華資本投資管理有限公司 （以下簡稱：諾華資本）憑借其在半導體裝備領域精準的投資布局與卓越的投后賦能能力，榮獲“年度最佳投資機構獎、年度最佳并購案例獎”；同時，諾華資本總經理于大洋以其深刻的行業洞察與出色的投資業績，榮膺“年度最佳投資人獎”。

作為北方華創的CVC平臺，諾華資本在短短數年內以精準的布局、高效的協同與扎實的投后賦能，成為半導體裝備領域的投資標桿。諾華資本副總王艷偉會后接受集微網專訪，深度解析了諾華資本的投資邏輯、核心布局與行業展望。

錨定產業生態，實現協同共贏

“諾華資本的核心定位，是北方華創的戰略延伸與資本抓手。”專訪伊始，王艷偉便明確了公司的發展根基，“我們不是單純追求財務回報的財務投資者，而是以服務北方華創戰略目標為使命，通過資本運作實現產業鏈上下游的協同互補，最終達成產業與資本的深度融合。”

作為技術出身、兼具產業資本實戰經驗的投資人，王艷偉對半導體產業有著近乎本能的敬畏與認知。“半導體產業是國家戰略性新興產業的核心，設備、材料、零部件等‘卡脖子’領域的突破，不是單一企業能完成的，需要生態化的協同與長期的投入。”他強調，諾華資本的投資始終圍繞三大主線：向上游延伸至供應鏈核心零部件與材料，向下游拓展至先進封裝等應用場景，橫向通過并購補齊北方華創產品線短板，形成“并購 + 直投”雙輪驅動的投資格局。

回顧2025年，諾華資本的投資成果尤為亮眼：并購領域完成兩項關鍵布局，補充了核心技術路線；直投方面則深耕半導體設備供應鏈，布局了濕法設備加熱器、精密結構件、靶材材料等十余個項目，形成了覆蓋上下游的生態網絡。“這兩項并購從前期論證、交易設計到落地執行，歷時近一年，核心是要解決華創的‘拼圖’需求。”王艷偉介紹，“北方華創在先進封裝領域已有清洗、電鍍等設備，我們收購的項目正好補齊短板，讓產品線更完整，也契合后摩爾時代的產業發展趨勢。”

技術為基、風險為綱、團隊為本

能在競爭激烈的半導體投資領域脫穎而出，諾華資本的核心競爭力來自于大洋主導構建的“技術研判+風險把控+團隊協同”三位一體投資體系。作為技術背景出身的投資人，于大洋始終將技術壁壘與產業適配性作為投資決策的首要標準。“我們選標的，首先看是否能解決‘有無問題’，實現國產替代保供應鏈安全；再看是否具備‘升級能力’，能支撐先進制程需求；最終看是否有‘創新潛力’，通過新技術路線提升良率與經濟性。”王艷偉講道。

在風險把控上，于大洋主導建立了全流程論證體系，立項前明確“為什么收、收誰、怎么收、收后怎么管”四大核心問題，過程中聚焦方案設計、風險排查與落地推動三大關鍵環節。“半導體投資的風險不僅來自技術迭代，還來自產業協同的適配性。”王艷偉舉例稱，在并購項目中，團隊會聯合北方華創技術部門、風控部門共同論證，從產品互補性、技術兼容性到投后整合路徑，形成全維度評估。

王艷偉坦言，從董事長文東到投資團隊、風控部門，諾華資本形成了高效的決策機制，“在項目論證階段，技術團隊把關核心工藝，投資團隊測算市場空間，風控團隊排查潛在風險，我更多是把握方向、推動落地，確保每個決策都經得起市場與時間的檢驗。”

這種嚴謹的投資邏輯帶來了豐厚的回報：一期基金投資的珂瑪科技已成長為市值超300億的上市公司，諾華資本獲得10倍投資收益；多個項目被諾華資本投資后，與北方華創聯合研發定制化產品，量產后進一步擴大了客戶群體，估值大幅提升。“這些案例證明，只要錨定產業需求、把控技術核心、做好風險防控，產業資本就能實現產業價值與財務回報的雙贏。” 王艷偉說。

賦能之道，產業資本的獨特價值

“CVC的核心價值不僅是投錢，更是投后賦能。”王艷偉將諾華資本的投后賦能體系總結為“資本、產業、品牌、治理”四大維度。在資本層面，諾華資本通過一期20億、二期30億—35億的基金規模，為被投企業提供持續的資金支持；在產業層面，依托北方華創的平臺資源，推動被投企業與北方華創及產業鏈上下游企業建立合作，實現協同發展。

“我們推動多個被投企業與北方華創聯合研發，從成熟制程逐步向先進制程迭代。”王艷偉舉例，“這種產業協同不是單向輸出，而是雙向成長——被投企業通過北方華創的高標準要求提升產品競爭力，北方華創則獲得了穩定可靠的國產供應鏈，形成良性循環。這推動的不僅是單點合作，是讓企業融入一個不斷升級的產業生態中。”

在品牌與治理層面，諾華資本的投資本身就是一種信用背書。“很多初創企業在融資初期面臨信任難題，諾華資本的進入能為其吸引更多資本關注。”王艷偉表示，公司還會通過多種方式參與被投企業治理，提供戰略規劃、經營管理等方面的建議，“我們會告訴企業，北方華創的高標準不是壓力，而是提升競爭力的機遇，就像蘋果產業鏈一樣，能跟上頭部企業的步伐，才能在行業中立足。”

并購趨勢下，久久為功、與產業共成長

談及當前半導體行業的融資收緊與并購潮并存的現象，王艷偉表示，“融資規模的理性回落是好事，這是行業出清的過程，讓真正有技術、有潛力的企業獲得更多資源，也讓賺快錢的投機者退出市場。”他認為，半導體投資是長期主義的修行，“這個行業有高門檻、長周期的特點，需要容錯機制和耐心，不適合短期投機，國家也在引導長期投資，這與諾華資本的理念不謀而合。”

對于并購潮的興起，王艷偉指出其本質是產業發展階段的必然。“過去十年，中國半導體產業完成了‘骨架構建’，產業鏈主要節點都有了核心企業；未來十年，行業將進入‘縱深發展’階段，資源需要重新整合，優勝劣汰成為必然，并購就是最高效的資源配置方式。”他進一步分析，半導體產業的金字塔結構決定了設備、材料等上游領域不可能出現上千家企業，“高門檻、高集中度是行業規律，并購整合將推動行業向更高質量發展。”

展望2026年，王艷偉透露諾華資本將繼續緊跟時代需求，聚焦高端化、先進制程，持續填補產業鏈空白，更加積極主動參與行業整合。“二期基金將在年底前完成募集，規模30億—35億，我們會繼續堅守長期主義，與產業鏈企業共同成長。”

從技術專家到產業投資人，王艷偉始終堅守“深耕產業、賦能創新”的初心。在于大洋的帶領下，諾華資本以CVC的獨特優勢，成為連接資本與產業的橋梁，既為北方華創構建了安全、高效的供應鏈生態，也為中國半導體產業培育了一批優質企業。

“獲得這些獎項，是行業對我們的認可，更是一種責任。”王艷偉最后表示，半導體產業的發展任重道遠，“諾華資本將繼續以長期主義為導向，以技術創新為核心，以產業協同為紐帶，在‘卡脖子’領域持續攻堅，為中國半導體產業的高質量發展貢獻資本力量。”