諾華資本：半導(dǎo)體投資進(jìn)入“縱深期”，CVC是破局關(guān)鍵力量

2025年12月20日，由半導(dǎo)體投資聯(lián)盟和集成電路投資創(chuàng)新聯(lián)盟主辦、ICT知識產(chǎn)權(quán)發(fā)展聯(lián)盟協(xié)辦、愛集微承辦的“2026半導(dǎo)體投資年會暨IC風(fēng)云榜頒獎典禮”在上海前灘華爾道夫酒店圓滿舉行。北京諾華資本投資管理有限公司 （以下簡稱：諾華資本）憑借其在半導(dǎo)體裝備領(lǐng)域精準(zhǔn)的投資布局與卓越的投后賦能能力，榮獲“年度最佳投資機(jī)構(gòu)獎、年度最佳并購案例獎”；同時，諾華資本總經(jīng)理于大洋以其深刻的行業(yè)洞察與出色的投資業(yè)績，榮膺“年度最佳投資人獎”。

作為北方華創(chuàng)的CVC平臺，諾華資本在短短數(shù)年內(nèi)以精準(zhǔn)的布局、高效的協(xié)同與扎實的投后賦能，成為半導(dǎo)體裝備領(lǐng)域的投資標(biāo)桿。諾華資本副總王艷偉會后接受集微網(wǎng)專訪，深度解析了諾華資本的投資邏輯、核心布局與行業(yè)展望。

錨定產(chǎn)業(yè)生態(tài)，實現(xiàn)協(xié)同共贏

“諾華資本的核心定位，是北方華創(chuàng)的戰(zhàn)略延伸與資本抓手。”專訪伊始，王艷偉便明確了公司的發(fā)展根基，“我們不是單純追求財務(wù)回報的財務(wù)投資者，而是以服務(wù)北方華創(chuàng)戰(zhàn)略目標(biāo)為使命，通過資本運(yùn)作實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同互補(bǔ)，最終達(dá)成產(chǎn)業(yè)與資本的深度融合。”

作為技術(shù)出身、兼具產(chǎn)業(yè)資本實戰(zhàn)經(jīng)驗的投資人，王艷偉對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有著近乎本能的敬畏與認(rèn)知。“半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的核心，設(shè)備、材料、零部件等‘卡脖子’領(lǐng)域的突破，不是單一企業(yè)能完成的，需要生態(tài)化的協(xié)同與長期的投入。”他強(qiáng)調(diào)，諾華資本的投資始終圍繞三大主線：向上游延伸至供應(yīng)鏈核心零部件與材料，向下游拓展至先進(jìn)封裝等應(yīng)用場景，橫向通過并購補(bǔ)齊北方華創(chuàng)產(chǎn)品線短板，形成“并購 + 直投”雙輪驅(qū)動的投資格局。

回顧2025年，諾華資本的投資成果尤為亮眼：并購領(lǐng)域完成兩項關(guān)鍵布局，補(bǔ)充了核心技術(shù)路線；直投方面則深耕半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)鏈，布局了濕法設(shè)備加熱器、精密結(jié)構(gòu)件、靶材材料等十余個項目，形成了覆蓋上下游的生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。“這兩項并購從前期論證、交易設(shè)計到落地執(zhí)行，歷時近一年，核心是要解決華創(chuàng)的‘拼圖’需求。”王艷偉介紹，“北方華創(chuàng)在先進(jìn)封裝領(lǐng)域已有清洗、電鍍等設(shè)備，我們收購的項目正好補(bǔ)齊短板，讓產(chǎn)品線更完整，也契合后摩爾時代的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。”

技術(shù)為基、風(fēng)險為綱、團(tuán)隊為本

能在競爭激烈的半導(dǎo)體投資領(lǐng)域脫穎而出，諾華資本的核心競爭力來自于大洋主導(dǎo)構(gòu)建的“技術(shù)研判+風(fēng)險把控+團(tuán)隊協(xié)同”三位一體投資體系。作為技術(shù)背景出身的投資人，于大洋始終將技術(shù)壁壘與產(chǎn)業(yè)適配性作為投資決策的首要標(biāo)準(zhǔn)。“我們選標(biāo)的，首先看是否能解決‘有無問題’，實現(xiàn)國產(chǎn)替代保供應(yīng)鏈安全；再看是否具備‘升級能力’，能支撐先進(jìn)制程需求；最終看是否有‘創(chuàng)新潛力’，通過新技術(shù)路線提升良率與經(jīng)濟(jì)性。”王艷偉講道。

在風(fēng)險把控上，于大洋主導(dǎo)建立了全流程論證體系，立項前明確“為什么收、收誰、怎么收、收后怎么管”四大核心問題，過程中聚焦方案設(shè)計、風(fēng)險排查與落地推動三大關(guān)鍵環(huán)節(jié)。“半導(dǎo)體投資的風(fēng)險不僅來自技術(shù)迭代，還來自產(chǎn)業(yè)協(xié)同的適配性。”王艷偉舉例稱，在并購項目中，團(tuán)隊會聯(lián)合北方華創(chuàng)技術(shù)部門、風(fēng)控部門共同論證，從產(chǎn)品互補(bǔ)性、技術(shù)兼容性到投后整合路徑，形成全維度評估。

王艷偉坦言，從董事長文東到投資團(tuán)隊、風(fēng)控部門，諾華資本形成了高效的決策機(jī)制，“在項目論證階段，技術(shù)團(tuán)隊把關(guān)核心工藝，投資團(tuán)隊測算市場空間，風(fēng)控團(tuán)隊排查潛在風(fēng)險，我更多是把握方向、推動落地，確保每個決策都經(jīng)得起市場與時間的檢驗。”

這種嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y邏輯帶來了豐厚的回報：一期基金投資的珂瑪科技已成長為市值超300億的上市公司，諾華資本獲得10倍投資收益；多個項目被諾華資本投資后，與北方華創(chuàng)聯(lián)合研發(fā)定制化產(chǎn)品，量產(chǎn)后進(jìn)一步擴(kuò)大了客戶群體，估值大幅提升。“這些案例證明，只要錨定產(chǎn)業(yè)需求、把控技術(shù)核心、做好風(fēng)險防控，產(chǎn)業(yè)資本就能實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價值與財務(wù)回報的雙贏。” 王艷偉說。

賦能之道，產(chǎn)業(yè)資本的獨(dú)特價值

“CVC的核心價值不僅是投錢，更是投后賦能。”王艷偉將諾華資本的投后賦能體系總結(jié)為“資本、產(chǎn)業(yè)、品牌、治理”四大維度。在資本層面，諾華資本通過一期20億、二期30億—35億的基金規(guī)模，為被投企業(yè)提供持續(xù)的資金支持；在產(chǎn)業(yè)層面，依托北方華創(chuàng)的平臺資源，推動被投企業(yè)與北方華創(chuàng)及產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)建立合作，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。

“我們推動多個被投企業(yè)與北方華創(chuàng)聯(lián)合研發(fā)，從成熟制程逐步向先進(jìn)制程迭代。”王艷偉舉例，“這種產(chǎn)業(yè)協(xié)同不是單向輸出，而是雙向成長——被投企業(yè)通過北方華創(chuàng)的高標(biāo)準(zhǔn)要求提升產(chǎn)品競爭力，北方華創(chuàng)則獲得了穩(wěn)定可靠的國產(chǎn)供應(yīng)鏈，形成良性循環(huán)。這推動的不僅是單點合作，是讓企業(yè)融入一個不斷升級的產(chǎn)業(yè)生態(tài)中。”

在品牌與治理層面，諾華資本的投資本身就是一種信用背書。“很多初創(chuàng)企業(yè)在融資初期面臨信任難題，諾華資本的進(jìn)入能為其吸引更多資本關(guān)注。”王艷偉表示，公司還會通過多種方式參與被投企業(yè)治理，提供戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營管理等方面的建議，“我們會告訴企業(yè)，北方華創(chuàng)的高標(biāo)準(zhǔn)不是壓力，而是提升競爭力的機(jī)遇，就像蘋果產(chǎn)業(yè)鏈一樣，能跟上頭部企業(yè)的步伐，才能在行業(yè)中立足。”

并購趨勢下，久久為功、與產(chǎn)業(yè)共成長

談及當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)的融資收緊與并購潮并存的現(xiàn)象，王艷偉表示，“融資規(guī)模的理性回落是好事，這是行業(yè)出清的過程，讓真正有技術(shù)、有潛力的企業(yè)獲得更多資源，也讓賺快錢的投機(jī)者退出市場。”他認(rèn)為，半導(dǎo)體投資是長期主義的修行，“這個行業(yè)有高門檻、長周期的特點，需要容錯機(jī)制和耐心，不適合短期投機(jī)，國家也在引導(dǎo)長期投資，這與諾華資本的理念不謀而合。”

對于并購潮的興起，王艷偉指出其本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段的必然。“過去十年，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)完成了‘骨架構(gòu)建’，產(chǎn)業(yè)鏈主要節(jié)點都有了核心企業(yè)；未來十年，行業(yè)將進(jìn)入‘縱深發(fā)展’階段，資源需要重新整合，優(yōu)勝劣汰成為必然，并購就是最高效的資源配置方式。”他進(jìn)一步分析，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的金字塔結(jié)構(gòu)決定了設(shè)備、材料等上游領(lǐng)域不可能出現(xiàn)上千家企業(yè)，“高門檻、高集中度是行業(yè)規(guī)律，并購整合將推動行業(yè)向更高質(zhì)量發(fā)展。”

展望2026年，王艷偉透露諾華資本將繼續(xù)緊跟時代需求，聚焦高端化、先進(jìn)制程，持續(xù)填補(bǔ)產(chǎn)業(yè)鏈空白，更加積極主動參與行業(yè)整合。“二期基金將在年底前完成募集，規(guī)模30億—35億，我們會繼續(xù)堅守長期主義，與產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)共同成長。”

從技術(shù)專家到產(chǎn)業(yè)投資人，王艷偉始終堅守“深耕產(chǎn)業(yè)、賦能創(chuàng)新”的初心。在于大洋的帶領(lǐng)下，諾華資本以CVC的獨(dú)特優(yōu)勢，成為連接資本與產(chǎn)業(yè)的橋梁，既為北方華創(chuàng)構(gòu)建了安全、高效的供應(yīng)鏈生態(tài)，也為中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)培育了一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

“獲得這些獎項，是行業(yè)對我們的認(rèn)可，更是一種責(zé)任。”王艷偉最后表示，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展任重道遠(yuǎn)，“諾華資本將繼續(xù)以長期主義為導(dǎo)向，以技術(shù)創(chuàng)新為核心，以產(chǎn)業(yè)協(xié)同為紐帶，在‘卡脖子’領(lǐng)域持續(xù)攻堅，為中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)資本力量。”