壁仞、天數(shù)智芯沖刺港股IPO，國(guó)產(chǎn)GPU“四小龍”齊聚資本市場(chǎng)

近日，國(guó)內(nèi)GPU領(lǐng)域上市熱潮持續(xù)升溫。12月30日，通用GPU企業(yè)天數(shù)智芯正式啟動(dòng)港股招股，而同為"國(guó)產(chǎn)GPU四小龍"之一的壁仞科技則于前一日（12月29日）完成招股，兩家企業(yè)均瞄準(zhǔn)港交所掛牌，標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)GPU第一梯隊(duì)企業(yè)集體沖刺資本市場(chǎng)的進(jìn)程進(jìn)入關(guān)鍵階段。

據(jù)港交所披露信息，天數(shù)智芯本次招股期將持續(xù)至2026年1月5日，計(jì)劃于1月8日正式掛牌上市。本次全球發(fā)售共計(jì)2543.18萬(wàn)股H股，其中香港公開(kāi)發(fā)售占10%，國(guó)際發(fā)售占90%，每股招股價(jià)定為144.6港元，每手100股，預(yù)計(jì)募資額約37億港元，IPO市值將達(dá)354.42億港元。值得關(guān)注的是，天數(shù)智芯此次IPO引入了18家頂級(jí)投資方組成的基石團(tuán)隊(duì)，擬合計(jì)認(rèn)購(gòu)15.83億港元，涵蓋中興通訊（香港）、UBS AM Singapore、第四范式、匯添富（香港）等知名機(jī)構(gòu)，資本認(rèn)可度顯著。

天數(shù)智芯成立于2015年，是中國(guó)通用GPU領(lǐng)域的先行者，已實(shí)現(xiàn)訓(xùn)練與推理通用GPU芯片的量產(chǎn)，成為國(guó)內(nèi)首家完成此目標(biāo)的公司。公司產(chǎn)品線(xiàn)包括“天垓”訓(xùn)練系列和“智鎧”推理系列，覆蓋從科學(xué)計(jì)算到AI訓(xùn)練與推理的廣泛場(chǎng)景。

壁仞科技瞄準(zhǔn)“港股GPU第一股”

稍早完成招股的壁仞科技則創(chuàng)下了亮眼的市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)熱度。據(jù)富途證券統(tǒng)計(jì)，截至12月29日招股結(jié)束，壁仞科技孖展金額錄得約3843.79億港元，超額認(rèn)購(gòu)1583.50倍。該公司本次全球發(fā)售2.4769億股股份，發(fā)售價(jià)區(qū)間為每股17.00至19.60港元，預(yù)計(jì)募資金額約42.1-48.5億港元，若超額配股權(quán)悉數(shù)行使，募資額最高可達(dá)64.20億港元。

壁仞科技計(jì)劃于2026年1月2日掛牌上市，將成為港股"國(guó)產(chǎn)GPU第一股"及2026年香港首家上市公司。其募集資金的85%將用于智能計(jì)算解決方案研發(fā)，5%用于商業(yè)化推進(jìn)，剩余10%用作營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

壁仞科技成立于2019年，是一家專(zhuān)注于高性能通用GPU芯片及智能計(jì)算解決方案的提供商。其核心產(chǎn)品基于自主研發(fā)的訓(xùn)推一體芯片架構(gòu)，針對(duì)人工智能訓(xùn)練、推理及科學(xué)計(jì)算等場(chǎng)景開(kāi)發(fā)

。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司近年來(lái)增長(zhǎng)迅猛，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)2500%，2024年?duì)I收達(dá)到3.37億元人民幣。截至2025年，公司已簽訂總價(jià)值約12.41億元的銷(xiāo)售協(xié)議。其股東陣容豪華，包括格力電器、三一重工、神州數(shù)碼、中興通訊等產(chǎn)業(yè)巨頭，以及上海港灣、香農(nóng)芯創(chuàng)、光環(huán)新網(wǎng)等上市公司。

“四小龍”格局成形，A股與港股雙市場(chǎng)布局

隨著壁仞科技和天數(shù)智芯奔赴港交所，國(guó)產(chǎn)通用GPU領(lǐng)域第一梯隊(duì)的資本市場(chǎng)版圖正式清晰。所謂的“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”包括：摩爾線(xiàn)程、沐曦股份、壁仞科技和天數(shù)智芯。其中，摩爾線(xiàn)程和沐曦股份已先后于2025年12月成功登陸上海證券交易所科創(chuàng)板，而壁仞科技與天數(shù)智芯則選擇了香港聯(lián)交所主板。

國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)扎堆上市，其背后是強(qiáng)勁的算力需求、明確的政策導(dǎo)向與活躍的資本投入所形成的合力。

AI算力需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。 大模型訓(xùn)練與推理、科學(xué)計(jì)算、智能駕駛等應(yīng)用場(chǎng)景對(duì)高性能計(jì)算的需求呈指數(shù)級(jí)上升，而全球GPU供應(yīng)長(zhǎng)期處于緊張狀態(tài)。這為國(guó)產(chǎn)替代創(chuàng)造了巨大的市場(chǎng)窗口。壁仞科技和天數(shù)智芯的客戶(hù)數(shù)量與營(yíng)收的快速增長(zhǎng)，正是這一需求側(cè)拉動(dòng)的直接體現(xiàn)。

成功登陸資本市場(chǎng)只是一個(gè)新的起點(diǎn)，而非終點(diǎn)。對(duì)于“四小龍”乃至整個(gè)國(guó)產(chǎn)GPU產(chǎn)業(yè)而言，前路依然充滿(mǎn)挑戰(zhàn)。

技術(shù)迭代與生態(tài)建設(shè)是核心難關(guān)。GPU不僅是硬件，更是龐大的軟件生態(tài)。如何持續(xù)追趕國(guó)際領(lǐng)先廠(chǎng)商的制程與架構(gòu)創(chuàng)新，并構(gòu)建起從編譯器、驅(qū)動(dòng)、庫(kù)到應(yīng)用模型的完整軟件棧，是國(guó)產(chǎn)GPU能否從“可用”走向“好用”的關(guān)鍵。天數(shù)智芯計(jì)劃將募資重點(diǎn)投向研發(fā)與生態(tài)建設(shè)，正是應(yīng)對(duì)此挑戰(zhàn)的舉措。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與盈利能力面臨考驗(yàn)。面對(duì)英偉達(dá)（NVIDIA）等國(guó)際巨頭的絕對(duì)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，以及國(guó)內(nèi)同行的激烈競(jìng)爭(zhēng)，新上市的GPU企業(yè)需要在擴(kuò)大市場(chǎng)份額的同時(shí)，盡快實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的盈利

在上市熱潮背后，資本市場(chǎng)已開(kāi)始對(duì)前期高漲的估值進(jìn)行重新審視。作為率先登陸科創(chuàng)板的明星企業(yè)，摩爾線(xiàn)程與沐曦股份在經(jīng)歷上市初期的強(qiáng)勁上漲后，近期股價(jià)出現(xiàn)顯著回調(diào)。這一調(diào)整反映出市場(chǎng)在狂熱追捧后，正對(duì)國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)的長(zhǎng)期盈利能力和商業(yè)落地進(jìn)行更理性的評(píng)估。

總體而言，國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)的集中上市是中國(guó)算力產(chǎn)業(yè)自主化進(jìn)程中的一個(gè)里程碑。從長(zhǎng)期來(lái)看，這批企業(yè)將在中國(guó)全球智能競(jìng)賽中扮演關(guān)鍵角色。