250億！芯片大并購！國產TOP10壓力來了？

5月6日消息，MaxLinear（邁凌）和慧榮科技宣布，雙方已達成最終協議，MaxLinear將以現金加股票的方式收購慧榮科技，合并后公司的企業價值為80億美元。

雙方在聲明中表示，邁凌科技以每股美國存托股票114.34美元的價格收購慧榮。這次出價比慧榮在4月22日的收盤價溢價48%。

 

強強聯合，邁進TOP10？

實際上，上周就傳出中國臺灣NAND快閃存儲器控制芯片大廠慧榮正在探索潛在的出售交易。昨日早些時候，市場上已傳出有追求方釋出收購意愿的消息，據知情人士透露，已經與慧榮接洽并考慮收購的廠商包括MaxLinear（邁凌）和聯發科。

聯發科我們就比較熟悉，去年憑借在智能手機市場增長，營收大漲53.2%，凈利潤同比暴增170%。對于財力大漲的聯發科來說，此時出手并購慧榮科技，有助于進一步提升其在智能手機等市場的影響力，以及整機芯片占比。

至于MaxLinear，是一家領先的射頻、模擬、數字和混合信號集成電路供應商，為連接和接入、有線和無線基礎設施以及工業和多市場應用提供服務。目前的產品包括網絡接入、無線Wi-Fi、電源管理、4G/5G基建等。財報數據顯示，2021年MaxLinear營收為8.92億美元，凈利潤為0.42億美元。目前市值不到42億美元。

 

據悉，這項交易不受任何融資條件約束，有望于2023年上半年完成。交易完成后，邁凌科技股東將擁有合并后公司約86%股份，慧榮科技股東則將持有合并后公司約14%股份。若以邁凌科技2022年5月4日收盤股價為準，慧榮科技的交易對價總額隱含價值為38億美元。

不難發現，慧榮科技客戶遍及全球，包括所有NAND Flash 大廠、儲存裝置的模組廠、大型數據中心及其他OEM 大廠，其存儲控制芯片支援英特爾（Intel）、鎧俠（Kioxia）、美光（Micron）、三星（Samsung）、SK 海力士（SK Hynix）、西部數據（Western Digital）及長江儲存（YMTC）所生產的各式NAND Flash閃存。

 

縱觀全球控制芯片市場，三星、西部數據為主的原廠占據約45%的市場份額；慧榮科技、群聯電子、Marvell等廠商，合計占據約40%以上的市場份額。

根據兩家公司預估，此番收購之后，將對整體芯片設計行業的格局帶來改變：年度合并營收有望突破20億美元，憑借技術方面的相互支持，面向的整體潛在市場機會可達150億美元。

以第三方機構統計的全球Top10芯片設計門檻來看，合并后公司的總營收，將助推這家新公司位列Top10。換言之，粗略估計，兩家公司合并后將有望進入全球芯片設計Top10陣營。

來源：邁凌科技官網

不過，慧榮已經在存儲領域叱咤風云多年，建立了足夠的威望與市場影響力，突然宣布出售，還是讓人比較詫異的，到底是為何呢？

 

業務瓶頸凸顯，抱團取暖？

查閱慧榮科技最新財報，2021年全年營收達9億2,210萬美元，年成長率達71%，稅后凈利2億1,933萬美元。昨（5）日，慧榮科技剛剛公布了截至3月31日的2022年第一季度財務業績。財報顯示，該公司一季度營收為2.42億美元，超過該公司指引的高端。

不難發現，自2020年第三財季以來，慧榮科技季度營收、非GAAP凈利潤均呈穩定上揚態勢，毛利潤率也穩定在50%左右。

 

實際上，作為業內領先的存儲主控廠商，慧榮科技野心勃勃，此前便有計劃，2021年慧榮科技將成為全球最大的client SSD控制器芯片廠商，全年出貨量會超過160 million，全球市場占有率約為38%左右，eMMC/UFS主控芯片市占率也將提升至30%左右。

當然，除了是因為慧榮科技自身產品結構優化之外，主控芯片供應緊缺引發的漲價潮更是助推慧榮科技業績攀升的原因。

雖然業績表現逐季上揚，但慧榮科技也伴隨著內外隱憂，公司未來發展充滿不確定。

 

畢竟，在終端出貨量“疲軟”的情況下，無論是SSD還是嵌入式存儲設備，盡管每個存儲設備容量可以持續增長，但也只能搭載一個主控芯片，再加上主控售價也很難大幅增長，主控市場的發展瓶頸已經逐漸顯現。

實際上，在慧榮科技的業績構成中，主要可以分為兩大板塊，主控芯片和存儲模組解決方案。慧榮科技業績收入嚴重依賴主控業務，但高研發成本疊加市場增量有限，主控行業發展已現瓶頸，未來成長壓力可想而知。

 

總的來說，慧榮科技在當前“缺芯”大環境及主控行情尚處于良好階段，選擇拋售，不失是一個好的選擇。

從另一方面來看，邁凌科技的射頻、類比/混合訊號與處理能力，結合慧榮科技的NAND Flash控制芯片技術，將完成全面的技術堆棧，充分掌握端對端平臺的全面功能，并加速開拓企業級、消費與其他相關市場的成長。

再者，雖然整體上看，中國大陸的廠商在公司規模、全球化方面與海外大廠相比還有差距。但與行業領先者對比，國內存儲控制芯片產業基本上少存在技術代差，多是企業規模大小的差異。

 

就例如，目前國內的SSD主控芯片廠商包括得一微電子、國科微、聯蕓科技、華瀾微、英韌、憶芯、得瑞、江蘇華存等正在不斷擴大影響力。

因此，近年來中國大陸半導體力量的崛起，無疑也給行業帶來了壓力，海外的廠商不得不考慮并購等方式在未來的競爭中繼續保持整體優勢。

在過去一年全球市場對半導體的高景氣度需求支持下，兩家公司業績都創下歷史新高，攜手合作必定是強強聯合的又一案例。