半導體產業也可能因為資本密集度增加，而形成更高的進入門坎

全球芯片荒，PIMCO表示，半導體產業將進入超循環周期，芯片短缺使得信息科技硬件價格浮現通膨壓力，不過，全球科技支出將持續增加，進而帶動半導體產業成長，要注意的是，盡管半導體產業蘊含投資機會，投資人仍須關注部分主要風險。

PIMCO香港辦公室資深副總裁曹一珊、PIMCO倫敦辦公室董事總經理Geraldine Sundstrom共同撰文指出，全球芯片供不應求的原因，主要是疫情沖擊供需態勢，以及中美地緣政治關系持續緊繃。

疫情期間，民眾被迫在家工作與求學，帶動消費性電子需求大幅成長。2020年第4季全球個人計算機出貨量增加10.7％，全年出貨量總計2.75億臺，年增4.8％。相較之下，隨著2020年上半年新車訂單下跌，汽車芯片需求出現萎縮。半導體代工廠將產能轉為技術較進階、利潤率較高的消費者產品，導致工業芯片產能吃緊；到了下半年，汽車產業需求回溫，汽車芯片卻也因此面臨供給不足的窘境。

多數中國芯片廠的制程仰賴美國軟件與機具，但美國政府2019年禁止出口科技產品到中國，中國芯片廠開始累積庫存，成為芯片短缺的原因之一。2020年中國半導體進口額年增14.6％至3500億美元，占GDP的2.4％，中國的科技與研發投資占GDP比重也增至1.5％。

此外，受地緣政治沖突的影響，全球科技公司的投資意愿降低，導致半導體供給吃緊。中國臺灣與韓國業者占全球晶圓代工營收逾83％，先進制程芯片的營收集中度更高。「及時生產」模式在供需穩定的情況下效果最佳，但以目前的環境，全球制造商可能必須考慮采取「預先生產」模式。

因為全球芯片短缺，信息科技硬件的價格浮現通膨壓力，除了可能形成長期現象之外，半導體產業也可能因為資本密集度增加，而形成更高的進入門坎。中國家電業者已陸續宣布漲價，反映原物料供給不足，如晶圓缺貨。供給短缺對總體經濟的影響在于，半導體密集裝置的價格可能上升，而零售營收、利潤率則可能降低。

PIMCO預期，汽車公司的芯片成本將增加，但不至于導致全球消費者物價指數大幅成長，因為汽車芯片每漲價10％，整體生產成本只會增加約0.2％。

由于疫情帶動企業加速數字化，芯片是現階段經濟回溫態勢的主軸。PIMCO認為，半導體產業是經濟復蘇的主要引擎，可望受惠于電源效率、5G、電動車產量增加等趨勢。

PIMCO預期，中國臺灣、韓國與中國大陸在半導體生產資本支出持續引領全球，占2021年全球資本支出70％以上。半導體出口分別占韓國與臺灣地區2020年GDP的6％與20％，展望未來3到5年，中國臺灣與韓國可望穩居半導體技術的領頭羊，為兩者的經濟成長與貨幣提供支撐力道。其他全球芯片短缺的受惠者也包括半導體設備廠與市場領導業者，后者議價能力佳，因此芯片取得無虞。

至于規模較小的車廠、消費性電子公司與工業公司若難以取得所需芯片，營運可能會面臨挑戰。芯片設計廠也可能表現不振，因為業者無法取得代工產能，且晶圓代工廠可能調漲價格。

整體而言，PIMCO認為全球科技支出將持續增加，進而推升半導體需求，帶動半導體產業成長。盡管半導體產業蘊含投資機會，但建議投資人關注部分主要風險。疫情一旦獲得控制，全球經濟活動預計加速回溫，芯片需求將持續成長，但芯片供給可能會延續近期的短缺現象。

此外，倘若中美緊張氣氛升溫，芯片供給問題也可能惡化；美國總統拜登在科技政策上對中國采取的立場，將決定全球半導體供應鏈趨勢；中國推動半導體自給自足，可能對競爭態勢產生深遠影響。最后，若原物料與零組件出現短缺，也可能大幅影響半導體產業與其他仰賴芯片的產業。