NAND Flash產(chǎn)業(yè)進(jìn)退兩難難解　鎧俠回頭拉攏SK海力士透玄機(jī)

NAND Flash減產(chǎn)導(dǎo)致成本拉高，鎧俠營(yíng)運(yùn)面臨進(jìn)退兩難的處境。符世旻攝（資料照）

記憶體市況從谷底回溫復(fù)甦，尤其NAND Flash從起漲點(diǎn)一路飆漲，至今漲幅已超過倍數(shù)成長(zhǎng)，但各家記憶體原廠NAND業(yè)務(wù)依然尚未轉(zhuǎn)虧為盈。

相比于其他競(jìng)爭(zhēng)同業(yè)競(jìng)相投入HBM、DDR5等當(dāng)紅搶手貨，僅能依靠NAND Flash反轉(zhuǎn)的鎧俠（Kioxia）面臨更沉重的挑戰(zhàn)，日前市場(chǎng)傳出，鎧俠將向SK海力士（SK Hynix）提出合作案，反映出鎧俠進(jìn)退兩難的尷尬處境。

為了重塑體質(zhì)，鎧俠和美國(guó)威騰電子（Western Digital；WD）協(xié)商合併歷經(jīng)風(fēng)風(fēng)雨雨，好不容易雙方經(jīng)過折衝協(xié)調(diào)后才同意推動(dòng)合併，但鎧俠間接投資的股東之一SK海力士卻投下關(guān)鍵的反對(duì)票，讓鎧俠、威騰的合併協(xié)商在2023年10月嘎然中止。

近期市場(chǎng)消息指出，鎧俠內(nèi)部提出項(xiàng)SK海力士提出合作案，希望藉此讓SK海力士同意鎧俠/威騰合併案、重啟和威騰之間的合併協(xié)商。

受到供需改善，帶動(dòng)NAND Flash產(chǎn)品單價(jià)不斷提高，根據(jù)鎧俠截至2023年12月31日財(cái)報(bào)，單季營(yíng)收2,620億日元（約合17.4億美元），季增長(zhǎng)20.6%，在位元出貨持平下，平均產(chǎn)品單價(jià)季增約10~14%（以日?qǐng)A計(jì)），營(yíng)業(yè)損失650億日元（約4.3億美元），較上個(gè)季度虧損改善約35.8%，但已經(jīng)是鎧俠連續(xù)5個(gè)季度虧損。

鎧俠和威騰作為各家記憶體原廠啟動(dòng)減產(chǎn)的第一梯隊(duì)，NAND總產(chǎn)量減產(chǎn)達(dá)30%以上，即使NAND產(chǎn)品價(jià)格逐季提高，但也無法持續(xù)負(fù)擔(dān)營(yíng)運(yùn)虧損的包袱。

更具挑戰(zhàn)的是，近來NAND價(jià)格上揚(yáng)的驅(qū)動(dòng)力并非來自終端需求復(fù)甦，而是受限于產(chǎn)能供給減少帶動(dòng)備貨需求，不過稼動(dòng)率降低帶來的副作用，在于生產(chǎn)設(shè)備等固定費(fèi)用將大幅提高。

過去512 Gb Flash價(jià)格達(dá)到3.2~3.5美元，NAND原廠便能從中獲利，但設(shè)備攤提的成本提高，512Gb Flash可能要拉到4美元以上才有機(jī)會(huì)回到正現(xiàn)金流。

但一旦提高稼動(dòng)率導(dǎo)致產(chǎn)能增加后，原本抱持觀望的下游業(yè)者可能再度縮手，產(chǎn)業(yè)再度進(jìn)入供過于求競(jìng)爭(zhēng)，好不容易拉抬的價(jià)格可能再度失守，成為NAND Flash產(chǎn)業(yè)的兩難困境，尤其以鎧俠的壓力最為艱困。

綜觀近期三星電子（Samsung Electronics）、SK海力士及美光（Micron）等財(cái)報(bào)表現(xiàn)，雖然整體營(yíng)運(yùn)仍處于虧損，但AI熱潮推動(dòng)HBM身價(jià)大漲，DDR5價(jià)格已轉(zhuǎn)為小賺，三大國(guó)際記憶體原廠的營(yíng)運(yùn)策略調(diào)整，著重于產(chǎn)品組合及產(chǎn)線調(diào)整，DRAM投片產(chǎn)能將開始陸續(xù)增加，不賺錢的NAND Flash還可以再等等。

至于威騰早已有意分拆SSD業(yè)務(wù)，HDD毛利率穩(wěn)定成長(zhǎng)，反觀鎧俠卻未必有底氣能繼續(xù)撐下去，背后投資方也不可能持續(xù)接受虧損，終究還是得走上合併的老路。

為此，鎧俠不得不與SK海力士彌補(bǔ)關(guān)係，藉由接受SK海力士“強(qiáng)化關(guān)係”的要求作為回報(bào)、希望能打破與威騰合併的僵局。

另一方面，過去投入龐大生產(chǎn)設(shè)備仍然閒置，若能藉由SK海力士的生產(chǎn)訂單投入，將不失為降低設(shè)備成本負(fù)擔(dān)的解決之道。

對(duì)于鎧俠與威騰重啟合併的可能，SK海力士目前仍語帶保留，但若能善用鎧俠的NAND產(chǎn)線，意味著不用短期增加額外支出，并將現(xiàn)有產(chǎn)能去轉(zhuǎn)移做DRAM，比起自己投資產(chǎn)線更劃算，雖然產(chǎn)線轉(zhuǎn)移可能會(huì)需要多花數(shù)個(gè)月時(shí)間才能完成，其NAND產(chǎn)能規(guī)劃及調(diào)度將更具彈性。

近期鎧俠指出，與威騰合資的四日和北上的工廠已獲得日本政府提供高達(dá)1,500億日元的補(bǔ)貼。雖然暫時(shí)解決資金的燃眉之急，卻可能導(dǎo)致短多長(zhǎng)空的影響。

在不健康的產(chǎn)業(yè)格局下?lián)蔚迷骄茫D(zhuǎn)型陣痛期恐將拖得更久，NAND Flash價(jià)格雖然有望步出谷底，但終究需要市場(chǎng)實(shí)質(zhì)需求的支撐，搭配產(chǎn)業(yè)資源整合的雙管齊下，才能真正走出低潮陰霾。

鎧俠與威騰最新傳出，將從2024年4月下旬起，重啟合併談判。業(yè)界人士表示，如果這次SK海力士同意鎧俠與威騰合併，海力士極可能可談好更好的條件，例如產(chǎn)線轉(zhuǎn)移調(diào)度的彈性化，取得更好的生產(chǎn)成本等。