IPO市場現暖意：發審節奏加快 消費類企業受寵

?4月單月上會數量超過一季度總數、部分企業十天內注冊生效、多家“消費類”企業IPO迎來實質性進展……上海證券報記者從投行及會計師事務所了解到，當前新股發審節奏明顯提速，傳遞出A股IPO市場逐漸回暖的跡象，但談“全面回暖”還為時尚早，有待進一步觀察。在業界看來，這樣常態化、可預期的IPO節奏對增強資本市場內在穩定性具有積極意義。

??多位資本市場人士認為，2025年A股IPO市場有望實現小幅增長。德勤中國預計，2025年，A股新股發行預計將延續以質量為先、支持科技創新的宗旨，增強發行上市制度包容性、適應性，同時鼓勵以產業整合升級為目的的并購重組，預計全年新股發行數量及融資規模相比2024年將穩中有增。

??發審節奏明顯加快

??今年以來，擬IPO企業上會“迎考”的節奏明顯提速。Choice數據顯示，年內A股共有17家企業首發上會，審核結果均為通過，過會率100%。

??從時間節點來看，其中過半企業集中在4月上會，1月至4月各月的上會企業數量分別為1家、3家、4家和9家。安永大中華區審計服務市場聯席主管合伙人湯哲輝由此分析稱，從發審節奏來看，A股IPO市場近期確實呈現回暖信號。

??與此同時，注冊批文發放周期也有所縮短，有的企業從提交注冊到注冊生效，用時不到十天。例如，擬登陸創業板的同宇新材于2023年4月過會，后于2025年4月14日提交注冊，4月23日轉為注冊生效。擬登陸滬市主板的海陽科技進展更是迅速，其過會、提交注冊、注冊生效的時間分別為2025年3月14日、3月17日和3月27日。

??回看年內上會企業的“群像”，一個共性之處在于，多數企業在各自行業發揮著引領作用。其中，漢桑科技具備從流媒體模組到音頻終端產品、再到邊緣計算和云平臺的完整技術和產品鏈，在全球高端音頻設計制造領域具有突出的市場地位；山大電力現有主要產品故障錄波監測裝置、輸電線路故障監測裝置、時間同步裝置的整體技術或性能被鑒定為國際先進水平或國內領先水平，部分技術達到國際領先水平。

??湯哲輝認為，近期上會企業多與國家重點支持的制造業、戰略性新興產業相關，如半導體、新能源等賽道，政策契合度高，技術與潛力兼具，“預計此類行業的企業，將在IPO市場中繼續占據重要地位”。

??“監管部門近期多次強調，在支持科技創新和新質生產力發展上持續加力。增強制度包容性、適應性，支持優質未盈利科技企業發行上市，穩妥恢復科創板第五套標準適用，盡快推出具有示范意義的典型案例，更好促進科技創新和產業創新融合發展。我們認為，具備顯著技術先進性的科技企業，已經迎來A股IPO申報的政策窗口期。”湯哲輝說。

??消費類企業更新IPO“進度條”

??從擬IPO企業的行業屬性來看，多家消費類企業上市進程迎來實質性進展。

??4月18日，中國證監會同意技源集團在滬市主板上市的注冊申請。招股書顯示，技源集團主營業務是從事膳食營養補充產品研發創新及產業化。公司現已發展成為全球HMB原料最大供應商和高品質氨糖、制劑等產品核心供應商。

??據記者不完全統計，年內已有6家消費類企業取得過會、注冊生效、正式上市等實質性進展。例如，高規格羽絨產品制造商古麒絨材，于3月4日注冊生效；收納用品制造商太力科技，于2月18日注冊生效。

??湯哲輝介紹，此前市場存在IPO“紅綠燈”的相關猜測，認為對“衣食住行”等行業的上市有一定限制。但隨著政策的動態調整和完善，資本市場對消費行業的支持力度在加大。另一重要參照是，港股市場對消費類企業也給予了積極認可。例如，蜜雪冰城刷新歷史成為新一代港股“凍資王”，這也體現了資本市場對消費股的青睞。

??北京一位資深投行人士表示，“衣食住行”產業鏈的企業，看似門檻低，但要做優、做強也很難，同樣需要資本市場的支持。參考海外資本市場的餐飲連鎖企業，此類企業商業模式完整，有現金流、有成長性，上市也能為投資者帶來穩定長期回報。

??湯哲輝認為，隨著消費需求不斷升級，消費行業也在不斷進行產業升級和創新。消費類企業本身也需要通過上市融資來加速產品研發、渠道擴張與品牌全球化，以應對競爭加劇的市場環境。一些新興的消費品牌在數字化營銷、供應鏈管理等方面都有創新舉措，通過上市可以獲得更多資源來擴大規模和提升競爭力。這些企業，也應得到資本市場的進一步支持。

??IPO后市如何？

??2024年以來，在新“國九條”等一系列促進資本市場高質量發展政策的指引下，新股發行充分體現了服務實體經濟、支持新質生產力發展的特點，在嚴把發行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的基礎上，維持了常態化的發行節奏。

??結合當前IPO審核明顯提速的現狀，湯哲輝預計，2025年A股IPO數量將較2024年穩中有升。2025年一季度，A股市場共有27家企業進行了IPO，募資金額共計163億元。這些企業主要集中在先進制造、電子信息、醫療健康等行業，預計二季度將持續保持該勢頭。

??有投行人士認為，經歷過大批量的主動撤回，存量擬IPO已經基本清理干凈，目前的確能感受到IPO市場有回暖跡象，但距離全面回暖還有較遠距離。該人士預計，2025年IPO數量將小幅增長，步入“新常態”。

??中信證券預期，在準入退出機制有效運行的環境下，A股市場IPO數量與潛在退市數量應相對接近，預計2025年A股市場IPO數量可能提升至150家左右。

??湯哲輝補充道，盡管審核節奏有所加快，但監管對申報企業質量要求并未放松，現場檢查力度和穿透力持續增強，現場督導覆蓋面不斷擴大，對擬上市企業在業績、研發投入、信息披露等方面提出了相應標準。“嚴把入口質量關，杜絕‘帶病申報’，申報即擔責，‘強監管’始終是目前的主線。”湯哲輝說。（記者 孫小程）