時空科技擬收購嘉合勁威 四年虧損7億逼出跨界賭局

在業(yè)績連續(xù)四年虧損、累計凈虧損接近7億元的壓力下，主營智慧照明工程的時空科技正試圖通過一次重大的跨界收購，尋找新的增長引擎。

10月9日，時空科技發(fā)布公告，宣布正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購存儲模組廠商深圳市嘉合勁威電子科技有限公司的控股權，同時擬發(fā)行股份募集配套資金。本次交易預計構成重大資產(chǎn)重組，但不會導致公司實際控制人變更。

公告顯示，時空科技已與嘉合勁威的實際控制人張麗麗、陳暉夫婦及其控制的兩家管理咨詢企業(yè)簽署了《收購意向協(xié)議》。這些交易對方直接持股比例合計為50.19%，但目前交易仍處于籌劃階段，交易對方范圍可能還會調(diào)整。

業(yè)績承壓，照明主業(yè)增長乏力

時空科技于2020年8月上市，主營業(yè)務為照明工程系統(tǒng)集成服務。然而，近年來隨著景觀照明行業(yè)競爭加劇，企業(yè)利潤空間被嚴重壓縮。

財務數(shù)據(jù)顯示，時空科技已陷入連續(xù)四年虧損的困境。2021年至2024年，其歸母凈利潤分別為-1766.53萬元、-2.09億元、-2.07億元、-2.62億元，累計虧損高達6.96億元。盡管2025年上半年虧損額同比有所收窄，但公司營業(yè)收入仍同比下降10.95%，應收賬款余額超過4億元。

為扭轉(zhuǎn)局面，時空科技曾嘗試向智慧城市和智慧停車業(yè)務轉(zhuǎn)型，但效果并不理想。2025年上半年，其智慧城市板塊收入同比下降23.32%。公司此前收購的智慧停車運營公司捷安泊也未達業(yè)績承諾，2024年出現(xiàn)虧損，觸發(fā)了業(yè)績補償條款。

業(yè)績持續(xù)承壓之下，時空科技的控股股東宮殿海曾在今年7月籌劃公司控制權變更，但因“未就核心條款達成一致”而在一周后終止。如今，跨界收購存儲企業(yè)，被視為時空科技尋求“第二增長曲線”的關鍵一搏。

標的公司：國產(chǎn)存儲龍頭，技術實力突出

本次收購的標的公司嘉合勁威，在國內(nèi)存儲模組領域頗具實力。

嘉合勁威成立于2012年，是國家級“專精特新”企業(yè)，自稱“國內(nèi)最大的內(nèi)存模組廠商之一”。公司在國產(chǎn)存儲行業(yè)崛起的過程中表現(xiàn)亮眼：2020年量產(chǎn)首款“中國芯”內(nèi)存條光威弈Pro系列；2021年率先量產(chǎn)DDR5內(nèi)存模組，卡位技術迭代節(jié)點。

嘉合勁威與長江存儲、合肥長鑫等國內(nèi)存儲原廠巨頭有深度合作，擁有自主知識產(chǎn)權200余項。其旗下?lián)碛泄馔⑺辜犹亍⑸窨傻戎放疲a(chǎn)品覆蓋消費級、工業(yè)級、企業(yè)級存儲器。

值得注意的是，嘉合勁威的股東背景多元，除了實控人夫婦外，還包括廈門半導體投資集團、蘇州招贏云騰、溫嶺市國資等產(chǎn)業(yè)資本與地方國資。2023年末，公司完成了超2億元的C輪戰(zhàn)略融資，該輪融資被用于建設智能制造工廠，強化存儲領域核心測試技術及產(chǎn)品研發(fā)。

在產(chǎn)能方面，嘉合勁威擁有2萬余平方米的生產(chǎn)廠房和四大生產(chǎn)線。今年9月，總投資3億元的嘉合勁威科技園主體結構封頂，未來將進一步提升其研發(fā)和產(chǎn)能。

存儲行業(yè)景氣度高，跨界轉(zhuǎn)型前景引關注

時空科技此次跨界，選擇了一個正處于高景氣周期的賽道。摩根士丹利的最新研報預測，人工智能熱潮下，存儲芯片行業(yè)預計迎來一個“超級周期”。

華西證券研報分析稱，在AI的驅(qū)動下，存儲芯片的需求激增，全球存儲收入在2024年達到1700億美元，并有望在2025年再增18%，達到2000億美元。AI手機、AI PC、AI服務器逐漸成為拉動存儲器需求增長的主要三大動力來源。

據(jù)央視財經(jīng)報道，過去半年，全球存儲芯片價格持續(xù)上漲。韓國三星電子公司、美國閃迪等主要廠商近期陸續(xù)通知客戶調(diào)整報價，現(xiàn)貨市場價格也在短時間內(nèi)快速上行。

據(jù)CFM閃存市場最新預測，2025年下半年在DDR4、DDR5、HBM3E等DRAM ASP及bit出貨齊增的強驅(qū)動力下，加上NAND單價持續(xù)回穩(wěn)，預計2025年全球存儲市場規(guī)模合計高達1932億美元，將創(chuàng)下歷史最高紀錄。

DigiTimes報道，國慶假期期間DRAM現(xiàn)貨價格持續(xù)走高，DDR4漲幅超過12%，DDR5 16Gb漲8.5%，市場再現(xiàn)“缺貨”預期。

資本市場對存儲概念也給予了高度熱情，例如美光股價累計上漲約60%，鎧俠與閃迪股價累計上漲均超過100%。而A股存儲芯片板塊也表現(xiàn)亮眼，德明利、佰維存儲、江波龍、兆易創(chuàng)新、東芯股份等存儲芯片廠商股價均大幅上漲。

在行業(yè)高景氣度的驅(qū)動下，A股公司跨界并購存儲資產(chǎn)已形成一股風潮。近期典型案例是AI公司開普云擬收購金泰克旗下存儲資產(chǎn)，其邏輯清晰——強化存儲硬件，與自身AI業(yè)務形成“軟硬協(xié)同”，構建閉環(huán)生態(tài)。

然而，與開普云相比，時空科技的此次并購引發(fā)了市場更大的關注與疑問。一邊是深耕城市景觀照明與智慧路燈的工程商，另一邊是生產(chǎn)內(nèi)存模組、固態(tài)硬盤的半導體企業(yè)，兩者間的業(yè)務協(xié)同性似乎并不直觀。 時空科技將如何整合技術與市場資源，實現(xiàn)“1+1>2”的效應？關于這一核心的戰(zhàn)略邏輯，公司目前尚未給出正面回應。

收購陷“三難”困局

當下，時空科技迫切希望乘上存儲行業(yè)的強勁東風，一舉扭轉(zhuǎn)自身業(yè)績的頹勢。但對比交易雙方，其自身的經(jīng)營與資本狀況備受關注。

截至停牌前，時空科技市值約35億元，且面臨持續(xù)性虧損與應收賬款質(zhì)量壓力。而標的方嘉合勁威在2023年末完成超2億元C輪融資，市場對其估值已達數(shù)十億元量級。盡管雙方已簽署《收購意向協(xié)議》，但公告中關鍵細節(jié)的模糊表述，使這場跨界收購面臨三大核心懸念，轉(zhuǎn)型前景充滿不確定性。

其一，資金來源尚不明確，構成交易首要挑戰(zhàn)。時空科技2025年中報未單獨披露貨幣資金，而截至2024年末，公司貨幣資金為1.21億元，短期借款達2.85億元，現(xiàn)金已無法覆蓋短期債務。同時，2024年全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-5,287萬元，連續(xù)多年為負，反映主營業(yè)務造血能力嚴重不足。盡管交易采用“發(fā)行股份+支付現(xiàn)金”方式，并擬募集配套資金，但現(xiàn)金支付比例與最終來源仍是關鍵謎題。若現(xiàn)金支付比例過高，公司將面臨巨大融資壓力；若以股份支付為主，實控人宮殿海（目前持股37.45%）則需在融資需求與控制權稀釋之間取得艱難平衡。

其二，估值對價隱含顯著風險，博弈過程復雜。嘉合勁威最新財務數(shù)據(jù)尚未公開，最近參考為其2023年完成的超2億元C輪融資，市場估值預期已大幅提升。相比之下，時空科技2024年全年營收僅3.41億元，規(guī)模體量可能遠小于收購標的。參考存儲模組行業(yè)估值，頭部企業(yè)市盈率常處于30倍以上。若嘉合勁威估值達30億元量級，時空科技或需增發(fā)接近自身總股本90%的股份才能完成收購，這與公告中“不導致控制權變更”的表述存在潛在矛盾。更值得警惕的是，時空科技2024年因收購捷安泊已計提商譽減值，若嘉合勁威承諾業(yè)績未能兌現(xiàn)，新一輪商譽減值將嚴重沖擊上市公司利潤表。

其三，業(yè)務協(xié)同實質(zhì)性缺失，構成長期根本隱患。從照明工程到存儲芯片，兩家公司在技術壁壘、客戶群體與運營模式上幾乎毫無重疊。時空科技的核心能力集中于項目施工與政府關系，而嘉合勁威的業(yè)務高度依賴晶圓采購、芯片測試與精密供應鏈管理。收購公告未闡明交易完成后的業(yè)務整合路徑，亦未披露是否有半導體行業(yè)背景的專業(yè)人才將進入管理團隊。縱觀市場先例，缺乏產(chǎn)業(yè)關聯(lián)的跨界收購，其預期協(xié)同效應大多難以實現(xiàn)。對于缺乏技術積淀與管理經(jīng)驗的時空科技而言，能否駕馭技術密集、周期波動的存儲業(yè)務，仍是其轉(zhuǎn)型征途中的最大未知數(shù)。

消息未出，股價先動

更值得關注的是，在本次收購消息公布前，時空科技股價已出現(xiàn)異動。

在停牌前的最后一個交易日（9月30日），時空科技股價收獲漲停，收報35.83元/股，對應公司總市值為35.5億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。9月以來，時空科技股價區(qū)間累計上漲52.92%。

這已是時空科技近期第二次出現(xiàn)“消息未出，股價先動”的情況。7月24日，時空科技公告稱公司控股股東、實際控制人宮殿海正在籌劃重大事項，可能導致公司控制權變更。

就在該公告發(fā)布前一個交易日（7月23日）臨收盤前一個小時，時空科技放巨量漲停。然而，僅過了一周，因“實控人與交易方未就核心條款達成一致”，時空科技公告決定終止控制權變更。7月30日復牌的當天，股價被按死“一字”跌停。

目前，時空科技股票已于10月9日起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。本次跨界收購能否最終成行，以及時空科技能否借此實現(xiàn)業(yè)績逆轉(zhuǎn)，市場正密切關注。