光華科技：高端PCB藥水國(guó)產(chǎn)替代加速，卡位固態(tài)電池賽道已獲突破

今年以來(lái)，受AI服務(wù)器市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張、新一代超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心用AI機(jī)柜產(chǎn)品規(guī)模化交付及AI算力需求強(qiáng)勁拉動(dòng)，海外算力供應(yīng)鏈以工業(yè)富聯(lián)為代表的代工廠商成為A股最賺錢的公司，其Q3單季度利潤(rùn)達(dá)103.73億元，平均每天賺1.15億元。

在AI業(yè)務(wù)激增帶動(dòng)之下，作為工業(yè)富聯(lián)上游核心PCB供應(yīng)商勝宏科技也是賺的盆滿缽滿。受益于PCB訂單充足，產(chǎn)品交付順利，勝宏科技今年前三季度凈利潤(rùn)達(dá)32.45億元，同比增長(zhǎng)324.38%，公司市值一度站上3000億。

而同樣是經(jīng)過(guò)工業(yè)富聯(lián)間接認(rèn)證，勝宏科技上游PCB高純化學(xué)品核心供應(yīng)商光華科技也實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)大增，公司前三季度凈利潤(rùn)9039.34萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1233.7%。隨著作為耗材的高純化學(xué)品持續(xù)放量和突破，光華科技正迎來(lái)布局經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的“擊球時(shí)刻”。

11月21日，光華科技組織投資者交流時(shí)披露，公司電子化學(xué)品目標(biāo)客戶分別是最終用戶（OEM），聚焦第一梯隊(duì)：Nvidia、諾基亞、亞馬遜云科技（AWS）、中興、中際旭創(chuàng)等；印刷電路板（PCB）制造商聚焦核心客戶，如SYE、SCC、WUS、CCTC快捷、VGT、KingWon、Founder、Unimicron等；以及覆銅板（CCL）制造商聚焦如臺(tái)光電子（EMC）、松下（Panasonic）、斗山（Doosan）、臺(tái)燿科技（TUC）、國(guó)內(nèi)覆銅板廠商SYE等。

據(jù)了解，目前光華科技的高純化學(xué)品已經(jīng)直接或間接供貨上述英偉達(dá)、亞馬遜、中興通訊、中際旭創(chuàng)等目標(biāo)客戶，且部分潛在客戶考慮日系供應(yīng)商供應(yīng)替代問(wèn)題，紛紛轉(zhuǎn)單光華科技，目前光華科技PCB高純化學(xué)品產(chǎn)能供應(yīng)較為緊張，隨著新產(chǎn)能開出和新客戶驗(yàn)證供貨，光華科技PCB高純化學(xué)品產(chǎn)值將會(huì)持續(xù)攀升。

高端PCB藥水國(guó)產(chǎn)替代加速，頭部客戶持續(xù)放量

光華科技作為國(guó)產(chǎn)PCB電子化學(xué)品的龍頭廠商，深耕行業(yè)40余載，透過(guò)技術(shù)突破和產(chǎn)品沉淀，已經(jīng)連續(xù)14年位居中國(guó)電子電路行業(yè)專用化學(xué)品主要企業(yè)榜單第一位。

從產(chǎn)品分類來(lái)看，PCB化學(xué)品分為高純化學(xué)品及復(fù)配化學(xué)品，其中PCB高純化學(xué)品是以金屬或含金屬的化合物為主要原料，經(jīng)分離提純、化學(xué)合成等工藝制造而成的高純電子級(jí)化合物，應(yīng)用于 PCB生產(chǎn)過(guò)程，為 PCB生產(chǎn)的各個(gè)工序提供金屬離子源。高純化學(xué)品包括：孔金屬化鍍銅系列、鍍鎳金系列、鍍錫系列等。

PCB復(fù)配化學(xué)品是以多種不同功能的化學(xué)原料，通過(guò)使用復(fù)配技術(shù)、按特定的配方調(diào)配而成的配方型產(chǎn)品，主要應(yīng)用于PCB生產(chǎn)各個(gè)工序，起到特定功能作用。復(fù)配化學(xué)品包括：完成表面處理系列、褪膜系列、化學(xué)沉銅系列等。

作為國(guó)產(chǎn)PCB電子化學(xué)品龍頭，光華科技在PCB高純化學(xué)品和復(fù)配化學(xué)品方面都有深厚的技術(shù)積淀和產(chǎn)品應(yīng)用，尤其是公司是PCB化學(xué)品領(lǐng)域的國(guó)家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍，其核心產(chǎn)品如高純氧化銅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已占據(jù)領(lǐng)先地位。

當(dāng)前，高端電子化學(xué)品仍有絕大部分依賴進(jìn)口，“卡脖子”環(huán)節(jié)的突破迫在眉睫。根據(jù)Prismark，全球736億美元PCB市場(chǎng)，沉銅電鍍成本占比6%（254億人民幣空間），海外巨頭壟斷70%+份額且持續(xù)漲價(jià)。光華科技作為國(guó)內(nèi)沉銅電鍍14年龍頭，在技術(shù)積淀突破之下，產(chǎn)品指標(biāo)不輸于海外巨頭，已切入勝宏科技、鵬鼎控股、景旺電子等客戶供應(yīng)鏈，并逐漸實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定供應(yīng)。

光華科技也表示，公司在研發(fā)上持續(xù)投入以突破“卡脖子”領(lǐng)域，如“高端鍍銅添加劑及其應(yīng)用技術(shù)的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目，通過(guò)應(yīng)用基礎(chǔ)研究，揭示鍍層微納組織調(diào)控方法及其與可靠性構(gòu)效關(guān)系，突破高端鍍銅核心原料分子結(jié)構(gòu)合成、多物理場(chǎng)添加劑配方設(shè)計(jì)等關(guān)鍵技術(shù)，形成高端鍍銅核心添加劑配方，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化并建立相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。此外，在專化品領(lǐng)域，氟化亞錫突破大規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)難題，溴化亞銅以新技術(shù)路線實(shí)現(xiàn)大規(guī)模穩(wěn)定生產(chǎn)。

隨著AI算力、汽車電子驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)與國(guó)產(chǎn)替代浪潮，光華科技憑借深厚的提純、合成技術(shù)積累，有望深度受益并在中興通訊、中際旭創(chuàng)等頭部客戶端持續(xù)放量，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)入加速增長(zhǎng)期。

卡位固態(tài)電池賽道，核心材料已獲突破

在PCB電子化學(xué)品業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)的同時(shí)，光華科技通過(guò)前瞻卡位固態(tài)電池賽道，核心材料已獲關(guān)鍵突破。

11月21日，廣汽集團(tuán)董事長(zhǎng)馮興亞在廣州車展上透露，廣汽全固態(tài)電池中試產(chǎn)線已經(jīng)建成試產(chǎn)，率先具備了60Ah以上車規(guī)級(jí)全固態(tài)電池批量制造條件，向小批量裝車搭載的目標(biāo)邁出了關(guān)鍵一步。

在技術(shù)路線方面，廣汽全固態(tài)電池采用硫化物電解質(zhì)體系，結(jié)合第三代海綿硅負(fù)極技術(shù)和高面容量固態(tài)正極技術(shù)，能量密度超400Wh/kg，較現(xiàn)有液態(tài)電池提升50%以上，整車?yán)m(xù)航可突破1000公里。

而全固態(tài)電池采用硫化物技術(shù)路線正是光華科技卡位布局的核心方向，且公司硫化物產(chǎn)品已經(jīng)向頭部電池廠二次送樣。

光華科技表示，公司高純化學(xué)品硫化鋰已送樣客戶檢測(cè)，目前處于優(yōu)化階段；公司專用化學(xué)品制造不同于大宗化學(xué)原材料制造，由于客戶需求的不同導(dǎo)致其生產(chǎn)模式與大宗化學(xué)原料制造有明顯的區(qū)別。不同客戶對(duì)專用化學(xué)品質(zhì)量、性能指標(biāo)往往有不同的要求。特別是高端產(chǎn)品由于終端領(lǐng)域的特殊功能及可靠性的需要，對(duì)于化學(xué)品的雜質(zhì)含量、晶體晶型、電性能等方面經(jīng)常有針對(duì)性的要求。因而專用化品一般屬于非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，需要根據(jù)客戶的要求進(jìn)行定制研發(fā)設(shè)計(jì)，但是在主體生產(chǎn)工藝上，例如分離提純、結(jié)晶、合成、復(fù)配等工藝上絕大多數(shù)產(chǎn)品的主要生產(chǎn)流程大體相同或相近，生產(chǎn)過(guò)程趨于標(biāo)準(zhǔn)化。

光華科技強(qiáng)調(diào)，公司硫化鋰產(chǎn)品生產(chǎn)工藝主要采用液態(tài)提純+固態(tài)合成的路線，有效減少了雜質(zhì)的引入和產(chǎn)物的分解，使得產(chǎn)品的純度得以大幅提升，能夠滿足電池級(jí)硫化鋰的要求。目前已申請(qǐng)發(fā)明專利。

“目前光華科技硫化鋰相關(guān)固態(tài)電池材料產(chǎn)品產(chǎn)能為300噸/年，可根據(jù)市場(chǎng)需求，將產(chǎn)能擴(kuò)至3000噸/年。”除了硫化鋰之外，光華科技碘化鋰、氯化鋰、溴化鋰產(chǎn)品也都在送樣測(cè)試中，產(chǎn)品產(chǎn)能與純度均能滿足客戶需求。

隨著新能源汽車全固態(tài)電池中試產(chǎn)線投產(chǎn)和小批量裝車節(jié)點(diǎn)臨近，光華科技卡位固態(tài)電池賽道將迎來(lái)從0到1的突破，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極和估值矛也將迎來(lái)新變量！