科創板第五套上市標準擴圍 商業火箭企業迎來資本市場政策東風

??近日，上交所正式發布《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》（簡稱《指引》），科創板“1+6”改革舉措落地再添關鍵成果。《指引》的發布，助力處于大規模商業化攻堅期的商業火箭企業打通境內資本市場融資通道，將通過資本賦能推動行業核心技術突破，為航天強國建設注入強勁動力。

??商業航天作為大國科技競爭的戰略制高點，已成為國家戰略性新興產業的重要組成部分。2024年、2025年政府工作報告兩次提出推動商業航天產業集群發展，“十五五”規劃建議強調加快建設航天強國。2025年11月國家航天局印發的《推進商業航天高質量安全發展行動計劃（2025-2027年）》，更以國家級三年行動路線圖形式，明確了商業運載火箭“低成本、高可靠、快響應、可復用”的發展方向。在政策體系持續完善的背景下，商業航天產業正迎來加速發展的戰略機遇期。

??此次發布的《指引》共十四條，基于科創板第五套上市標準的核心要求，結合商業火箭領域科技創新實際，作出了體系化的細化規定。在業務定位上，明確主營業務為“商業火箭自主研發、制造和提供航天發射服務”，突出“硬科技”屬性，對承擔國家任務、參與國家工程項目的企業予以優先支持。在核心要求上，從技術優勢、階段性成果、合規審批、行業地位、市場空間、商業化安排等多個維度建立了清晰的審核標準。

??商業火箭研制及發射業務處于商業航天“星、箭、場、測、用”全產業鏈中游核心環節，承擔著“承上啟下”的關鍵樞紐職能。“當前，我國商業航天領域存在‘星多箭少、運力不足’的現象，商業火箭的技術突破與產能提升，是實現星座組網規模化發展的核心支撐。”業內人士同時指出，該行業具有技術復雜度高、資金投入大、研發周期長等顯著特征，多數企業尚未形成規模商業化收入，亟需資本市場提供長期穩定的資金支持，而科創板第五套上市標準的擴圍正是精準破解這一發展痛點的關鍵舉措。

??清華大學國家金融研究院院長田軒在接受記者采訪時指出，《指引》的發布將深刻重塑資本市場對長周期、重資產類硬科技企業的估值邏輯。他強調，《指引》通過將“采用可重復使用技術的中大型運載火箭發射載荷首次成功入軌”這一關鍵里程碑事件明確為適用科創板第五套上市標準的階段性成果，為市場提供了清晰、可量化的技術驗證節點；同時，《指引》強調了“明顯技術優勢”和“市場空間大”等核心要素，引導資本市場將評估重心轉向以關鍵技術節點突破、持續創新能力和長期市場前景為核心的新估值范式。

??在培育商業航天領域“耐心資本”方面，田軒表示，商業火箭企業需要巨額、持續的資金投入，以支持漫長的研發周期和資產構建，而《指引》為這類企業開辟了明確的境內資本市場融資路徑，特別是第五套上市標準的具體適用指引，讓尚未盈利但具備核心技術與成長潛力的商業火箭企業能夠更早接入資本市場，從而獲得股權融資支持。更重要的是，《指引》的出臺，傳遞了國家層面和監管機構支持商業航天等戰略性新興產業發展的堅定信號，有助于營造一個更加包容和友好的投融資環境，引導資本樹立長期投資理念，從而推動形成愿意陪伴企業成長的“耐心資本”。

??隨著科創板“1+6”改革舉措的持續落地，資本市場將為商業火箭企業提供更有力的支持，推動行業加速實現關鍵核心技術自主可控，逐步縮小與國際領先水平的差距。同時，以科創板為紐帶，商業火箭產業將進一步牽引上下游先進材料、精密制造等領域協同升級，為衛星互聯網組網、太空資源開發等國家戰略提供堅實支撐，讓自主可控的“太空運力”成為航天強國建設的底氣。（記者 張紋）

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