TCL科技上半年凈利大增4.6倍，面板漲價能持續多久？

8月9日晚，TCL科技披露半年報。報告期內公司實現營業收入742.99億元，同比增長153.29%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤67.84億元，同比增長461.55%。值得一提的是，公司歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為54.98億元，同比增長29倍。

TCL科技業績增長主要來自于半導體顯示面板（下稱面板）業務的量價齊漲，以及并購中環電子、茂佳及蘇州華星。

面板下游為電視、顯示器、手機等產品。疫情改變了人們的生活工作方式，面板下游需求爆發，TCL科技產品進入快速漲價周期。公司也稱，2021上半年液晶面板行業景氣度持續提升，價格漲幅持續超過市場預期。

在此背景下，公司面板營業收入為407.56億元，同比增長108.88%；該業務毛利率為29.15%，較上年同期大幅增長19.25個百分點。

值得一提的是，面板原材料包括玻璃基板、驅動IC、偏光片等。今年上半年，玻璃價格持續上漲，同時“缺芯潮”使得芯片價格大幅上漲，面板行業成本增加。

TCL科技面板銷售主要通過子公司TCL華星進行。報告期內TCL華星實現銷售面積 1779.2 萬平方米，同比增長25.3%；而面板業務營業成本增幅達108.88%，遠超銷售面積增幅。不過公司已將原材料漲價傳導至下游市場，毛利率不減反增。

不過面板業務的漲價可持續嗎？在最近一次調研中，摩根大通、中信證券、華泰證券等超過200名機構投資人向TCL科技提問。對此公司高級副總裁兼董秘廖騫稱，“小尺寸面板可能會出現滯漲甚至調整，而大尺寸面板短期會保持強勢，中長期波動較為平滑”。小尺寸面板廠商數量遠大于大尺寸廠商數量，65寸及以上面板全球范圍仍然缺貨；同時消費端“大尺寸化趨勢加速”。

華西證券研報也提示風險稱，面板價格漲跌與TCL科技整體收入和盈利情況高度相關，可能存在后期面板價格調整過大，導致公司業績不及預期的風險；以及先進顯示技術快速商用，LCD面板產能過早淘汰等風險。

每年四季度為面板行業淡季。廖騫稱對可能的價格調整不太擔心，因為公司成長性抵消了短期影響。

面板行業另一家上市公司京東方A（000725.SZ）曾在調研中發表對面板價格走勢的看法：此輪面板漲價持續時間已經超過一年，漲價趨勢有望維持到年底甚至到2022年一季度。

除了面板業務，今年上半年TCL科技半導體光伏業務同樣快速增長。報告期內，半導體光伏業務實現營收165.3億，同比增長106.9%。

值得一提的是，半年報顯示TCL科技海外地區營收占總營收比重為35.27%。公司也稱，美國和一些西方國家的打壓和制裁也給中國經濟和中國企業帶來影響，對美貿易成本大幅增加。逆全球化及疫情兩大因素疊加，中國及海外宏觀經濟存在不容忽視的不確定性。

今年二季度，TCL科技十大流通股東“大換血”，新進五位股東。同時，香港中央結算有限公司（北上資金）小幅減持2.61萬股、西藏天豐企業管理有限公司減持131.53萬股。

或是由于對面板漲價可持續性的擔憂，TCL科技股價自3月22日觸及10.24元/股的高點后便震蕩下行，至今市值蒸發超330億元。

TCL科技也通過回購股份來刺激股價。7月27日，公司股份回購完成，累計回購8066.36萬股，占總股本的0.57%，成交總金額為6.29億元。

此外，8月9日公司公告顯示， 杜鵑辭去首席運營官、首席財務官職務，但仍擔任公司董事。杜鵑曾任TCL金控董事長、公司副總裁等職務。