ABF基板短缺至2027，對(duì)相關(guān)芯片及產(chǎn)業(yè)的影響

ABF基板基本面

ABF基板算是IC 載板中技術(shù)含量較高的產(chǎn)品，要將良率維持在一定品質(zhì)并不容易，這也導(dǎo)致近年來ABF 的幾家領(lǐng)先業(yè)者看來看去就是那幾家大廠。

由于整體產(chǎn)業(yè)維持一種高度壟斷、寡占的特性，現(xiàn)在全球超過99％的ABF產(chǎn)能被臺(tái)、日、韓等7 家大廠所掌握。

開始打入技術(shù)含量較高、且市場(chǎng)又被高度壟斷的ABF基板市場(chǎng)，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期至少也要到2024 年產(chǎn)能才能逐漸拉升。

ABF基板缺口在20％以上

本輪ABF基板愈發(fā)嚴(yán)重的缺貨行情，已經(jīng)成為芯片供應(yīng)鏈的主要堵點(diǎn)。

ABF基板缺貨將拖累高性能處理器芯片封裝周期，提高相關(guān)上下游企業(yè)回款周期，大幅增加相關(guān)企業(yè)的運(yùn)營壓力。

5G、自動(dòng)駕駛、云端運(yùn)算和AI等應(yīng)用層面不斷提高，功能更強(qiáng)大的處理器需求隨之攀升。

除了帶動(dòng)異質(zhì)整合、小晶片先進(jìn)封裝技術(shù)之外，由于新處理器通常尺寸較大、且新的封裝技術(shù)需要的ABF基板層數(shù)更多，對(duì)產(chǎn)能需求也相對(duì)增加。

2021 上半年全球載板產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值約為63．7 億美元，是個(gè)不容小覷的高產(chǎn)值產(chǎn)業(yè)鏈，其中ABF 股票投資更是引發(fā)關(guān)注。

2022年的ABF需求成長率高達(dá)53％，反觀載板廠商的產(chǎn)能擴(kuò)充幅度僅約30％，因此2022年的供需依舊吃緊。

由于ABF基板擴(kuò)產(chǎn)速度驚人緩慢，導(dǎo)致ABF基板貨源持續(xù)吃緊，預(yù)計(jì)2022年ABF基板的缺口率仍達(dá)20％以上。

英特爾、英偉達(dá)和AMD的高管近幾個(gè)月都曾對(duì)ABF基板的短缺發(fā)出過警告。博通最近告訴客戶，由于缺乏載板，其主要路由器芯片的交貨時(shí)間將從63周延長至70周。

需求強(qiáng)勁成就昔日無名公司

由于新處理器的尺寸較大，并且新的封裝技術(shù)需要的ABF載層更多，對(duì)于其產(chǎn)能需求逐漸增加。

根據(jù)拓璞研究院數(shù)據(jù)顯示，估計(jì)2019—2023年全球ABF基板平均月需求量將從1．85億顆成長至3．45億顆，年復(fù)合成長率達(dá)16．9％。

資金投入大、技術(shù)壁壘導(dǎo)致的建設(shè)周期長，時(shí)間成本高，使廠商擴(kuò)產(chǎn)意愿較低。

這場(chǎng)基板短缺危機(jī)表明，在新冠疫情暴發(fā)兩年后，全球供應(yīng)鏈仍然非常脆弱。企業(yè)和投資者幾乎不知道下一次沖擊可能來自何處。

基板短缺危機(jī)正使南亞等默默無聞的公司成為股市明星。其股價(jià)在過去三年中飆升了 1219％，分析師預(yù)計(jì)未來還會(huì)繼續(xù)上漲。

ABF基板生產(chǎn)商Uniimicron Technology Corp．、景碩科技（Kinsus Interconnect Technology Corp．）和IbidenCo．等公司的股價(jià)也都出現(xiàn)了上漲。

UnimicronTechnology Corp．是一家默默無聞但至關(guān)重要的半導(dǎo)體制造商，該公司表示，對(duì)高性能計(jì)算芯片的需求如此強(qiáng)勁，以至于其未來五年的生產(chǎn)能力將處于緊張狀態(tài)。

這家臺(tái)灣公司ABF基板，這是封裝所需的關(guān)鍵部件，可保護(hù)為計(jì)算機(jī)或服務(wù)器供電所需的少數(shù)芯片。

其客戶包括Intel Corp．、Apple Inc．和 NvidiaCorp．，其材料用于計(jì)算機(jī)、服務(wù)器和游戲機(jī)的 CPU 和GPU。

在財(cái)報(bào)結(jié)束后的電話會(huì)議上，Unimicron 公司的產(chǎn)能至少要到 2027 年才能滿負(fù)荷運(yùn)行。其股價(jià)周四在臺(tái)北上漲了 4．6％，創(chuàng)下歷史新高。

Unimicron 的股價(jià)在過去三年中飆升了十倍以上。

供應(yīng)緊張推高基板供應(yīng)商利潤

南亞公司去年的資本支出至少為2．89億美元，2022年將會(huì)更多。到2023年，該公司將把ABF基板產(chǎn)能從2020年的水平提高40％。盡管如此，產(chǎn)能依然不足以滿足客戶需求。

供應(yīng)緊張正在推高整個(gè)行業(yè)的利潤，隨著收入增長33％，南亞今年的營業(yè)利潤預(yù)計(jì)將增長近兩倍。

ABF基板制造成本高昂，包括每個(gè)工廠約10億美元的投資，且需要解決被落下20多年的技術(shù)缺口、二級(jí)供應(yīng)不足、熟練勞動(dòng)力（1000名工人／設(shè)施）和原材料短缺。

先進(jìn)封裝的未來正在疾步到來，但美國可能已經(jīng)錯(cuò)過第一批上車的機(jī)會(huì)，正如它在先進(jìn)制造上曾經(jīng)失去過的那樣。

IC載板（IC Substrate）的主要參與者包括Ibiden、Unimicron、Semco、Simmtech和Kinsus等。

隨著出貨量的飆升，這些公司的利潤預(yù)計(jì)將在未來幾年繼續(xù)飆升。

隨著汽車日益電氣化和數(shù)字化，汽車芯片供應(yīng)商將使用更多 ABF 基板。

基板廠已開始擴(kuò)充產(chǎn)能

AMD最近從日本供應(yīng)商那里獲得了更多的ABF基板產(chǎn)能，同時(shí)還幫助韓國和臺(tái)灣的新供應(yīng)商，投入新建更多的基板產(chǎn)能。

英偉達(dá)也在尋求更多的供應(yīng)，它們?cè)敢庀駻BF基板生產(chǎn)商提供更高的價(jià)格。

而基板制造商正在紛紛擴(kuò)張建廠，以吸收上游芯片公司快速增長的需求訂單。

Unimicron計(jì)劃于2022年初在臺(tái)灣新建一個(gè)基板廠，主要為英特爾訂單服務(wù)。

南亞正在昆山建一所新ABF基板廠，目前其臺(tái)灣的工廠正在鋪設(shè)生產(chǎn)線，將于今年晚些時(shí)候或2022年初全面投產(chǎn)。

Kinsus正在臺(tái)灣建立一個(gè)新的ABF基板廠，生產(chǎn)有望在2022年開始。

結(jié)尾：ABF封裝基板還有五年紅利期

生產(chǎn)ABF封裝基板的廠商也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模量產(chǎn)，并擁有成本優(yōu)勢(shì)。

我國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)最近十幾年才實(shí)現(xiàn)較快的增長，我們的上游材料尤其是高端材料肯定存在欠缺。

這個(gè)市場(chǎng)巨頭林立，且形成了穩(wěn)定的供應(yīng)關(guān)系。因此我國入局高端材料存在較高的進(jìn)入壁壘。

先進(jìn)封裝的發(fā)展趨勢(shì)還將給 ABF封裝基板帶來五年甚至更長的紅利期。

隨著美日韓臺(tái)等地區(qū)的PCB行業(yè)進(jìn)入成熟甚至衰退期，其產(chǎn)值也逐漸呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

代表全球高端PCB制造水平和引導(dǎo)全球PCB發(fā)展方向的日本，近年來由于市場(chǎng)策略、價(jià)格水平，削弱了其競(jìng)爭力。

中國本土PCB企業(yè)有望分享產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和行業(yè)集中度提高的紅利，正逐步承接其他國家及地區(qū)的PCB產(chǎn)能。

隨著中芯國際、華虹半導(dǎo)體國內(nèi)兩大代工廠產(chǎn)能利用率的明顯提升，將帶動(dòng)其下游封測(cè)廠商發(fā)展。